19 июля текущего года прозвучало заявление Путина о необходимости принятия правительством мер против "необоснованного укрепления рубля". Некоторые аналитики утверждают, что никаких мер не принято, а рубль к доллару вернулся к тем же значениям, которые были перед заявлением. Однако это ошибка смотреть на курс рубля по отношению только к одной валюте - доллару. Не менее важную роль для экономики России (а может и более важную в силу географической близости и объемов внешнеторговых операций) играет другая валюта - евро. А вот по отношению к этой валюте рубль прилично ослаб с 19.07 в результате чего "корзина ЦБ" (более адекватный показатель номинального курса рубля, чем курс рубль-доллар) выросла на 2%
При этом волатильность фьючерса на рубль-доллар (Si) "легла на дно" и попала в узкий коридор у этого "дна". Является ли данная низкая волатильность чем-то аномальным? А вот и нет. Давайте взглянем на ее более длинную историю, убрав из нее кризис 2008 и период девальвации рубля с сентября 2014 по июнь 2016-го. Что получим? А вот что
Как мы видим в текущей волатильности нет ничего необычного по сравнению с периодом январь 2010 - август 2014. Кстати, последняя дата очень любопытна. Она наглядно показывает, что ключевую и решающую роль в девальвации рубля 2014-2016 сыграли не санкции, а начавшееся в августе 2014-го стремительное падение цен на нефть. И какие выводы из сказанного? Их несколько
1. Дальнейшее укрепление рубля (падение "корзины ЦБ") в ближайшее время маловероятно, по крайней мере до тех пор пока цены на нефть марки Brent не стабилизируются выше 50$ за баррель, а наши власть предержащие не решат, что при таких ценах укрепление рубля "обоснованно". Было ли такое ранее в нашей современной истории? Было, в 2002-м с приходом Игнатьева на пост главы ЦБ. Так что полностью исключать такой сценарий нельзя, но это не вопрос ближайшего месяца.
2. Может ли вырасти волатильность Si? Может, но только при выполнении одного из условий:
- падение цен на нефть марки Brent ниже 40$ за баррель;
- кризисные явления в мировой финансовой системе, а-ля 2008;
- политические катаклизмы, влияющие на Россию (выход еще кого-нибудь из ЕС, особенно из еврозоны, переход войны на Донбассе в "горячую фазу", победа КПРФ на выборах в Думу 2016 и т. п.).
Не будет чего-то из вышеперечисленного, не будет и роста волатильности. А будет или не будет - судите сами. Эти события из разряда трудно прогнозируемых. А к чему надо готовится в условиях низкой волатильности? К низкой доходности торговых систем на рубле. На что надеяться? На то, что в других инструментах волатильность будет другой. Было такое ранее в нашей современной истории? Да конечно было: рост фондового рынка РФ в 2002-2007-м, причем в 2002-2003-м без роста цен на нефть. А может ли быть волатильность низкой везде достаточно долго? Может, см. период январь 2010-август 2014. Поэтому остается только надеяться, а, как говорится, "надежда умирает последней".
