Когда то давно, еще в начале 21 века, я говорил клиентам о своем управлении: "годовая прибыль делается за два-три месяца в году, а все остальное время идет "борьба с нулем" с суммарным результатом в пределах плюс-минус 5%". Мои результаты второй половины 2009 года лишний раз подтвердили эту истину. Об итогах этого неудачного для управления полугодия ниже.
1.Изменения долей эмитентов в портфеле
| | GAZP | GMKN | LKOH | SBER | SNGS | VTBR | ROSN | | 11.01.09-01.04.09 | 25% | 13% | 16% | 20% | 8% | 4% | 14% | | 02.04.09-02.07.09 | 24% | 12% | 16% | 24% | 8% | 4% | 12% | | 03.07.09-02.10.09 | 25% | 14% | 16% | 25% | 8% | 4% | 8% | | 05.10.09-11.01.10 | 24% | 14% | 13% | 25% | 8% | 4% | 12% |
Как видите, портфель в начале четвертого квартала 2009-го года по традиции был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов во третьем квартале.
Результаты управления в 2009-м году (доходности и просадки) в сравнении индексом ММВБ и моим индексом ликвидных акций RST представлены на следующих графиках.
Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.
В 2009-м году доходности индексов и управления были положительными и потому мы продолжим нарастающим итогом одновременное сравнение и коэффициентов Шарпа,Сортино и Кальмара и характеристик риска из этих коэффициентов, стоящих в знаменателе соответствующих формул:
Таблица коэффициентов
| коэффициент | Шарпа | Сортино | Кальмара | | управление | 47.07 | 102.11 | 6.08 | | индекс RST | 48.07 | 77.32 | 5.26 | | индекс ММВБ | 39.97 | 62.92 | 4.32 |
я помню о необходимости изменить значения коэффициентов на поправочную константу, на что указал Quark в комментарии на мое сообщение о результатах первого квартала, но сохранил старую формулу расчета, чтобы читатели могли сравнить коэффициенты в динамике
Таблица характеристик риска
| | Шарп | Сортино | Кальмар | | управление | 2.67% | 1.23% | -20.63% | | индекс RST | 3.52% | 2.19% | -32.15% | | индекс ММВБ | 3.00% | 1.90% | -27.76% |
Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску и самим коэффициентам сохранилось, но превосходство по самим коэффициентам продолжило снижаться, что характерно для моей стратегии управления при наличии в данных "пилообразно" растущего рынка с относительно большим числом гэпов против тенденции предыдущего дня, каким был рынок с 3 ноября по 30 декабря.
И хотя квартал выдался скучным на события, по традиции рассмотрим результаты управления в разные периоды. В начале октября продолжился растущий тренд, который, как мы отмечали в предыдущем отчете, начался 7 августа. Результат на этом росте получился обычным для нашего управления:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 07.08-12.10 | растущий тренд | 20.37% | 33.31% | 21.70% |
Как мы уже отмечали в отчете за 3 квартал, нагнать индекс RST без серьезной коррекции Сбербанка не представлялось возможным из-за двукратной разницы в долях в нашем управлении и индексе (25% против 50,2%), а акции Сбербанка (сначала обыкновенные акции, а со второй половины сентября - привилегированные) были лидерами роста во второй половине 2009 года среди "голубых фишек" и росли практически без коррекций.
Затем последовало краткосрочное падение до 3 ноября, на котором (с учетом коэффициента k=1,2) наше управление упало, как рынок (что также характерно для нашего управления на кратосрочных падениях в пределах 10%) и итоговый результат на этом падении составил:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 12.10-03.11 | падающий тренд | -12.34% | -10.78% | -10.24% |
Затем нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 03.11-30.12 | "пилообразный рост" | 1.03% | 18.37% | 11.78% |
в результате чего во втором полугодии управление существенно отстало от индексов, в первую очередь от индекса RST, который превратился в "индекс Сбербанка обыкновенного", доля которого с начала 3 квартала составила в этом индексе 55,26%, а с начала 4-го - 50,21%. Также динамика рынка с 3 ноября по 30 декабря не позволила управлению выйти из просадки, длящейся со 2 июня.
Итоговый поквартальный результат составил:
| период | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 1 квартал | 35.91% | 11.07% | 24.76% | | 2 квартал | 69.42% | 42.49% | 25.70% | | 3 квартал | -2.03% | 39.54% | 23.23% | | 4 квартал* | -0.03% | 21.79% | 13.77% | | Итого* | 125.54% | 168.98% | 119.85% |
И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления
| месяц | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | январь | 0.41% | -4.79% | 0.87% | | февраль | 7.49% | 0.20% | 6.59% | | март | 25.92% | 16.43% | 16.05% | | апрель | 18.40% | 24.96% | 19.07% | | май | 39.75% | 33.23% | 22.06% | | июнь | 2.39% | -14.41% | -13.52% | | июль | -7.39% | 9.78% | 8.41% | | август | -2.36% | 7.45% | 3.67% | | сентябрь | 8.35% | 18.30% | 9.64% | | октябрь | 0.70% | 4.79% | 3.34% | | ноябрь | -1.05% | 3.09% | 3.86% | | декабрь* | 0.33% | 12.74% | 6.00% |
*до 30 декабря включительно, 1 час 15 минут торгов 31 декабря мы исключили из результатов и учтем их в результатах 2010-го года
А. Г.
постоянный адрес статьи |