Системный трейдинг: не все коту масленница (итоги 3 квартала)  

# 01.10.2009 11:44
Вот и закончился третий квартал 2009-го года, третий квартал роста на российском фондовом рынке, которым, к нашему глубокому сожалению, наши системы не смогли воспользоваться. Об итогах этого неудачного для управления квартала ниже.

1.Изменения долей эмитентов в портфеле

 GAZPGMKNLKOHSBERSNGSVTBRROSN
11.01.09-01.04.0925%13%16%20%8%4%14%
02.04.09-02.07.0924%12%16%24%8%4%12%
03.07.09-30.09.0925%14%16%25%8%4%8%


Как видите, портфель в начале третьего квартала 2009-го года по традиции был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов во втором квартале.


Результаты управления за три квартала (доходности и просадки) в сравнении индексом ММВБ и моим индексом ликвидных акций RST представлены на следующих графиках.





Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.


В 2009-м году доходности индексов и управления были положительными и потому мы продолжим нарастающим итогом одновременное сравнение и коэффициентов Шарпа,Сортино и Кальмара и характеристик риска из этих коэффициентов, стоящих в знаменателе соответствующих формул:

Таблица коэффициентов

коэффициентШарпаСортиноКальмара
управление57.55129.868.12
индекс RST42.1767.755.01
индекс ММВБ38.5760.854.48


я помню о необходимости изменить значения коэффициентов на поправочную константу, на что указал Quark в комментарии на мое сообщение о результатах первого квартала, но сохранил старую формулу расчета, чтобы читатели могли сравнить коэффициенты в динамике

Таблица характеристик риска

 ШарпСортиноКальмар
управление2.91%1.29%-20.63%
индекс RST3.82%2.38%-32.15%
индекс ММВБ3.22%2.04%-27.76%


Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску и самим коэффициентам сохранилось, но несколько снизилось, что характерно при наличии в данных "пилообразно" растущего рынка с большим числом гэпов против тенденции предыдущего дня, каким был рынок с 10 июля по 7 августа.

По традиции, рассмотрим результаты управления в разные периоды. В начале июля продолжилось падение, начавшееся 2 июня, и итоговый результат на этом падении составил:

периодтенденцияуправлениеиндекс RSTиндекс ММВБ
1.06-10.07падующий тренд-19.12%-31.51%-27.76%


Этот результат можно было бы признать удовлетворительным для управления "только лонг" с учетом того, что до 15 июня портфель имел максимальное кредитное плечо "по фильтру". Однако с 15 по 19 июня фильтр во всех "эмитентах" включил шорты, которые, на первый взгляд, должны были уменьшить просадку на этом падении. Однако в этот период результат на шортах оказался нулевым. Почему? Причина в пяти сильных гепах вверх после падения накануне - 18, 19 и 26 июня,а также 1 и 8 июля, убытки шортов на которых "съели" всю прибыль от шортов, полученную в другие дни. Но на этом неудачи наших шортов не закончились.
Затем нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:

периодтенденцияуправлениеиндекс RSTиндекс ММВБ
10.07-07.08сильные гэпы против тенденции предыдущего дня0.56%35.02%28.01%


в результате чего управление существенно отстало от индексов, в первую очередь от индекса RST, который в 3 квартале превратился в "индекс Сбербанка", доля которого с начала 3 квартала составила в этом индексе 55,26%, что сравнимо с долей РАО ЕЭС в этом индексе в 2003-2005-м (но ниже доли РАО ЕЭС в 1999-2002-м), когда этот индекс был де-факто "индексом РАО ЕЭС и Газпрома". Ликвидировать это отставание от индеса RST при действующем ограничении для портфеля: не более 25% на эмитента, и в дальнейшем не представляется возможным без существенного падения цен на Сбербанк.

Причиной столь существенного отставания от индекса ММВБ стали сильные гепы вверх 15,23,27,28 и 30 июля, а также 3 и 6 августа после сильного падения внутри дня накануне. Надо учесть, что в эти гепы мы не только не имели лонгов, но и были в шортах полностью (в июле) или частично (по Сбербанку) в августе. Суммарная "недосдача" нашего управления в период с 10 июля по 7 августа только за счет этих гепов составила 25,5% (убытки в шортах+недополученная прибыль в лонгах из-за гепа), чем собственно и объясняется большая часть отставания от индекса ММВБ как в этот период, так и за квартал в целом.
В дальнейшем до конца квартала по отношению к индексу ММВБ мы получили обычный результат для управления "только лонг" (последние шорты по Сбербанку фильтр "отключил" 7 августа):

периодтенденцияуправлениеиндекс RSTиндекс ММВБ
07.08-30.09растущий тренд6.64%15.60%7.33%


Как мы уже отмечали выше, отставание от индекса RST в этот период объясняется значительным различием долей лидера этого роста - Сбербанка в портфелях управления и индекса RST (25% против 55,26%). Также, говоря об этом периоде, стоит отметить, что в небольшой "пиле", возникшей после роста с 10 июля по 7 августа, нами был достигнут годовой максимум просадки управления -20.63% (19 августа).
Итоговый поквартальный результат составил:

периодуправлениеиндекс RSTиндекс ММВБ
1 квартал35.91%11.07%24.76%
2 квартал69.42%42.49%25.70%
3 квартал-2.03%39.54%23.23%
Итого125.60%120.85%93.24%


И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления

месяцуправлениеиндекс RSTиндекс
ММВБ
январь0.41%-4.79%0.87%
февраль7.49%0.20%6.59%
март25.92%16.43%16.05%
апрель18.40%24.96%19.07%
май39.75%33.23%22.06%
июнь2.39%-14.41%-13.52%
июль-7.39%9.78%8.41%
август-2.36%7.45%3.67%
сентябрь8.35%18.30%9.64%


А. Г.


постоянный адрес статьи
комментарии 74
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84