Блог трейдера

Системный трейдинг: печальное дежа вю (итоги 3 квартала)

# 04.10.2010 11:04

В одном из своих интервью в уже далеком 2005-м году, отвечая на вопрос: «почему системный трейдинг не пользуется популярностью среди инвесторов?», я ответил, что это связано с особенностями альфа-управления, когда, даже играя «только лонг», можно получить +10% при рынке -30%, но также легко можно получить и -10% при рынке +10% и большинство инвесторов такого результата не понимают. И, если четвертый квартал 2008-го был наглядным первого случая, то третий квартал 2010-го стал наглядным примером второго. Об итогах этого неудачного для управления квартала ниже.

1.Изменения долей эмитентов в портфеле

	GAZP	GMKN	LKOH	SBER	SNGS	VTBR	ROSN
11.01.10-06.04.10	25%	12%	12%	25%	8%	6%	12%
07.04.10-13.07.10	20%	14%	13%	25%	8%	7%	13%
14.07.10-01.10.10	20%	15%	12%	25%	6%	10%	12%

Как видите, портфель в начале третьего квартала 2010-го года по традиции был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов во втором квартале.

Результаты управления за три квартала (доходности и просадки) в сравнении индексом ММВБ и "Купил и держи" торгуемого портфеля представлены на следующих графиках.

Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.

Так как доходности управления и «Купил и держи» в 2010-м году имеют разный знак, то уместно сравнивать только характеристики риска

Таблица характеристик риска

	Шарп	Сортино	Кальмар
управление	1.31%	0.89%	-16.37%
Купил и держи	1.83%	1.25%	-22.63%
индекс ММВБ	1.65%	1.14%	-21.79%

Как мы видим, риск системного трейдинга за три квартала 2010 года не вырос по сравнению с результатами полугодия, а вот риск стратегии «Купил и держи» и индекса ММВБ несколько снизился, но тем не менее превосходство управления над стратегией «купил и держи» по риску сохранилось, но вот доходность управления оказалась отрицательной, что неудивительно для рынка, на котором отсутствуют сильные растущие тренды и часто случаются "запилы".

По традиции рассмотрим результаты управления в разные периоды третьего квартала 2010 года. В начале июля на рынке закончился слабый падающий тренд, о котором мы писали в результатах полугодия и итоговый результат на этом падении составил:

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
22.06-01.07	слабый падающий тренд	-6.85%	-12.27%	-10.78%

Этот результат типичный для управления "только лонг". Затем, на росте с 1 по 13 июля также был получен типичный для нашего управления результат:

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
01.07-13.07	слабый растущий тренд	5.92%	10.67%	9.03%

А затем на рынке началось самое настоящее дежа вю. Ровно год назад в отчете об управлении в третьем квартале 2009-го года мы писали:
Затем нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:

период тенденция управление индекс RST индекс ММВБ
10.07.09-07.08.09 сильные гэпы против тенденции предыдущего дня 0.56% 35.02% 28.01%

Слово в слово для практически того же периода 2010 года можно констатировать: затем нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
13.07.10-10.08.10	сильные гэпы против тенденции предыдущего дня	-9.78%	3.01%	2.17%

Отличие лишь в том, что в 2009-м году мы получили нулевой результат на растущем рынке, а в 2010-м отрицательный на «пилообразном». Этот отрицательный результат сложился из двух неудачных периодов. Вначале мы не смогли заработать на небольшом «пилообразном» росте:

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
13.07-29.07	небольшой «пилообразный рост»	-0.14%	4.87%	3.69%

А затем получили убыток в «пиле»:

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
29.07-10.08	«пила»	-9.65%	-1.78%	-1.46%

Дальше-больше. Вот фраза из отчета за 2009-й год:Также, говоря об этом периоде, стоит отметить, что в небольшой "пиле", возникшей после роста с 10 июля по 7 августа нами был достигнут годовой максимум просадки управления -20.63% (19 августа). А что же в 2010-м? Снова констатируем: на падении, последовавшем после «пилы» с 13 июля по 10 августа нами был достигнут годовой максимум просадки управления -16.37% (25 августа). Хотя на самом падении, в-общем, был получен типичный результат для нашего управления:

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
10.08-25.08	слабый падающий тренд	-4.48%	-6.23%	-4.51%

Как и на последовавшем росте до 9 сентября

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
25.08-09.09	растущий тренд	5.62%	8.45%	7.33%

Затем до конца квартала рынок попал в самый настоящий узкий «лобзик» (1410-1450 по индексу ММВБ), в котором мы получили следующий результат

период	тенденция	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
09.09-30.09	«пила»	-3.15%	-0.42%	0.20%

Этот результат оказался лучше результата в «пиле» с 29.07 по 10.08 потому, что по итогам неудачного августа 2010-го с 15.09 мы сменили примерно четверть систем портфеля на более «противопильные».
Итоговый поквартальный результат составил:

период	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
1 квартал^*	-1.70%	3.91%	6.47%
2 квартал	-2.58%	-11.24%	-9.71%
3 квартал	-6.79%	10.17%	10.00%

И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления

месяц	управление	Купил и держи	индекс ММВБ
январь^*	-0.94%	3.59%	4.22%
февраль	-2.69%	-7.94%	-6.11%
март	1.98%	8.96%	8.82%
апрель	-1.01%	-1.73%	-0.97%
май	4.32%	-7.35%	-7.20%
июнь	-5.66%	-2.52%	-1.75%
июль	1.49%	8.70%	6.71%
август	-9.20%	-3.33%	-2.01%
сентябрь	1.15%	4.84%	5.22%

^*с 30 декабря 2009, 1 час 15 минут торгов 31 декабря мы исключили из результатов 2009-го года и учитываем их в результатах 2010-го года

А. Г.

постоянный адрес статьи

комментарии 15

drevo


есть еще шансы в этом году вылезти в плюс ? правильно ли я понимаю, что в такие моменты (значительная просадка по счету) было бы првильнее добавить денег на счет ? #04.10.10 12:09

А. Г.

есть еще шансы в этом году вылезти в плюс ?
=========================================

Шансы есть всегда.

====================================

правильно ли я понимаю, что в такие моменты (значительная просадка по счету) было бы првильнее добавить денег на счет ?

======================================

Да.

С уважением

#04.10.10 12:23

Всегда Вниз


Почему при отрицательном результате управления коэффициенты Шарпа и Сортино у Вас положительные? #04.10.10 12:29

Сергей


Добрый день! Сегодня получил отчет ДУ за третий квартал, реальная просадка портфеля в ДС по Вашему системному трейдингу составила 11,55%, а не 6,79%. Т.е. Почти в два раза больше..... #04.10.10 12:30

А. Г.

To Сергей

1. У Вас какой портфель?
Если Lite (до 3 млн. руб.), то возможен другой результат.
2. По каким ценам производится оценка портфеля? Если по средневзвешенным, то возможно это просто неточность оценки (здесь приводятся оценки по ценам закрытия).

Вышлите мне отчет за второй квартал и третий на почту howtotrade2007@ya.ru и я дам более конкретный ответ по данному расхождению.

С уважением

#04.10.10 12:42

А. Г.


To Всегда Вниз Это не коэффициенты, а их знаменатели. С уважением #04.10.10 12:43

Сергей


Направил Вам отчёты на почту.... #04.10.10 13:05

А. Г.


Тo Сергей Посмотрел. Причина в портфеле Lite. На нем получилось -10,95%, судя по Вашим отчетам (конкретные расчеты отправил по почте). С уважением #04.10.10 13:23

Митя


А в чем различие между Lite и обычным портфелем? #04.10.10 14:17

А. Г.

В Lite торгуется 4 эмитента (Сбер, газпром, никель и роснефть) с долями по 25%, а не тот портфель, который указан в п.1 сообщения.

В этом квартале получилось хуже, но например, во втором квартале Lite был в небольшом плюсе против -2,58% у обычного портфеля.

С уважением

#04.10.10 15:14

читалкин


общая просадка с июня 2009 почти 25% получается? а по Лайт портфелю ситуация с общей просадкой как выглядит? #05.10.10 08:23

А. Г.


Да, 25.08 просадка составляла 24,34% (или 20,28%, если убрать коэффициент 1,2). Лайт торгуется с ноября 2009-го и потому там просадка меньше. #05.10.10 09:28

Федор


Здравствуйте! Игра на "кухнях" за 2 года разорит игрока с вероятностью 0,9. Александр, что имеется ввиду: Игра на "кухнях"? Спасибо! #05.10.10 10:29

Митя


Александр, что Вы предпринимаете когда просадка составляет 24,34 %? Я имею ввиду с портфелем, как набором различных систем. #05.10.10 12:27

А. Г.

То Федор

Имеется ввиду, что "кухня" - это когда проигрыш клиента=выигрышу "кухни", т. е. компания занимается котированием и сведением клиентов между собой.

To Митя

А я уже сделал - произошла смена четверти портфеля на менее доходные (в прошлом), зато "противопильные" системы. Результат указан в сообщении, если сравнить "пилы" 29.07-10.08 и 09.09-30.09.

С уважением

#05.10.10 16:36