Вот и закончился первый квартал 2009-го года, первый квартал роста на российском фондовом рынке после семимесячного падения. Что это - разворот или коррекция? Если вспомнить 2001-й год, то с большой вероятностью это разворот, однако следует помнить и древнюю истину: "нельзя дважды войти в одну и ту же реку". Но в любом случае системный трейдинг в очередной раз продемонстрировал свою состоятельность.
1.Изменения долей эмитентов в портфеле
| | GAZP | GMKN | LKOH | SBER | SNGS | VTBR | ROSN | | 11.01.09-31.03.09 | 25% | 13% | 16% | 20% | 8% | 4% | 14% |
Как видите, портфель в начале 2009-го года был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов в 4-м квартале 2008-го года.
8. Внесистемные решения
С 31 декабря 2008-го по 2 февраля 2009-го базовый коэффициент k (см. п. 4 здесь) был уменьшен вдвое до 0,6, так как в январе 2009-го можно было прогнозировать отсутствие на торгах ВЭБа и если б в январе наблюдалась резко негативная динамика, то это решение позволило ограничить просадку. Однако по итогам января было принято решение вернуть коэффициент k к его стандартному значению – 1,2. В то же время при включении фильтром плечей по всем торгуемым бумагам с 16 по 25 марта, из-за ограничений ФСФР мы были вынуждены уменьшить k до 1, так как при полной загрузке с коэффициентом k=1,2 маржа достигала бы 41,7%, что меньше разрешенных 50%.
Результаты управления (доходности и просадки) в сравнении индексом ММВБ и моим индексом ликвидных акций RST представлены на следующих графиках.
Как мы видим из приведенных графиков, управление на протяжении всего квартала было по доходности лучше, чем индекс ликвидных акций – индекс RST. Однако до середины февраля управление уступало по доходности индексу ММВБ, в который входят некоторые менее ликвидные акции, которые в январе-первой половине февраля продемонстрировали значительный рост, например, Полюс Золото и ряд металлургических и электроэнергетических компаний. Кроме того, до начала марта управление уступало и девальвации (см. график), однако в марте стоимость портфеля уверенно превзошла рублевую стоимость «корзины ЦБ» (0,55*курс доллара+0,45*курс евро) по отношению к 31.12.08.
Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.
В первом квартале 2009-го доходности индексов и управления были положительными и потому можно одновременно провести сравнения и коэффициентов Шарпа, Сортино и Кальмара и характеристик риска из этих коэффициентов, стоящих в знаменателе соответствующих формул:
Таблица коэффициентов
| коэффициент | Шарпа | Сортино | Кальмара | | управление | 50.12 | 118.09 | 16.24 | | индекс RST | 10.35 | 16.48 | 2.51 | | индекс ММВБ | 24.82 | 40.54 | 6.39 |
Таблица характеристик риска
| | Шарп | Сортино | Кальмар | | управление | 2.87% | 1.22% | -8.85% | | индекс RST | 4.28% | 2.69% | -17.66% | | индекс ММВБ | 3.99% | 2.44% | -15.50% |
Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску снова, как и в первой половине 2008-го, стало почти двукратным, что характерно для растущего рынка. А превосходство по самим коэффициентам является почти трехкратным над индексом ММВБ и пятикратным над индексом RST. Особенно наглядно это проявилось в характеристиках отрицательных значений доходности –коэффициентах Сортино и Кальмара.
По традиции, рассмотрим результаты управления в разные периоды. Начало января сложилось для управления удачно. Мы практически ничего не потеряли на падении с 13 по 23 января (с учетом уменьшенного коэффициента k – см. выше)
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 13.01-23.01 | падающий тренд | -1.24% | -17.66% | -15.50% |
Однако затем нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 23.01-4.02 | сильные гэпы против тенденции предыдущего дня | -1.22% | 12.87% | 14.86% |
И итоговый результат к 4 февраля составил:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 11.01-4.02 | падение – «пилообразный рост» | -1.11% | -4.54% | 2.64% |
Эти неудачи были компенсированы на оставшемся участке растущего тренда, который наблюдался с 6 февраля до конца квартала:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 5.02-31.03 | растущий тренд | 39.23% | 20.85% | 24.03% |
и итоговый результат на конец дня 31 марта составил:
| период | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 1 квартал | 35.91% | 11.07% | 24.76% |
И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления
| месяц | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | январь | 0.41% | -4.79% | 0.87% | | февраль | 7.49% | 0.20% | 6.59% | | март | 25.92% | 16.43% | 16.05% |
А. Г.
постоянный адрес статьи |