Вот и закончилось первое полугодие 2009-го года, полугодие бурного роста на российском фондовом рынке, каковой не наблюдался в России с 2000-го года. Итоги первого квартала мы приводили ранее, итоги второго квартала мы подведем ниже.
1.Изменения долей эмитентов в портфеле
| | GAZP | GMKN | LKOH | SBER | SNGS | VTBR | ROSN | | 11.01.09-01.04.09 | 25% | 13% | 16% | 20% | 8% | 4% | 14% | | 02.04.09-30.06.09 | 24% | 12% | 16% | 24% | 8% | 4% | 12% |
Как видите, портфель в начале второго квартала 2009-го года по традиции был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов в первом квартале.
8. Внесистемные решения
С 13 по 20 апреля и с 28 апреля по 5 мая базовый коэффициент k (см. п. 4 здесь) мы были вынуждены уменьшить до 1, так как при полной загрузке с коэффициентом k=1,2 маржа достигала бы 41,7%, что меньше разрешенных 50%. Это привело к небольшому уменьшению доходности и увеличению просадки. Во избежании в дальнейшем такого "слома" торговли, с 15 мая было принято решение держать коэффициент k равным единице до наступления двух событий:
- разрешения ФСФР торговать с маржой меньше 50%;
- достижение 10% и больше просадки по счету.
Эти события реализовались 15 июня и с 15 июня коэффициент k был снова увеличен до 1,2.
Результаты управления за полугодие (доходности и просадки) в сравнении индексом ММВБ и моим индексом ликвидных акций RST представлены на следующих графиках.
Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.
В первом полугодии 2009-го доходности индексов и управления были положительными и потому можно одновременно провести сравнения и коэффициентов Шарпа, Сортино и Кальмара и характеристик риска из этих коэффициентов, стоящих в знаменателе соответствующих формул:
Таблица коэффициентов
| коэффициент | Шарпа | Сортино | Кальмара | | управление | 77.94 | 194.92 | 17.78 | | индекс RST | 27.40 | 43.02 | 4.19 | | индекс ММВБ | 31.42 | 49.11 | 4.74 |
я помню о необходимости изменить значения коэффициентов на поправочную константу, на что указал Quark в комментарии на мое прошлое сообщение, но сохранил старую формулу расчета, чтобы читатели могли сравнить коэффициенты в динамике
Таблица характеристик риска
| | Шарп | Сортино | Кальмар | | управление | 3.34% | 1.34% | -14.66% | | индекс RST | 4.25% | 2.71% | -27.81% | | индекс ММВБ | 3.62% | 2.31% | -23.95% |
Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску сохранилось почти двукратным (кроме риска по Шарпу), что характерно
для растущего рынка со сравнительно небольшими коррекциями. А превосходство по самим коэффициентам сохранилось почти трехкратным над индексом ММВБ и пятикратным над индексом RST. Особенно наглядно это проявилось в характеристиках отрицательных значений доходности – коэффициентах Сортино и Кальмара.
По традиции, рассмотрим результаты управления в разные периоды. В начале апреля продолжился рост, начашийся 6 февраля и итоговый результат на этом росте составил:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 5.02-09.04 | растущий тренд | 78.77% | 51.72% | 48.06% |
Однако затем нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 10.04-17.04 | сильные гэпы против тенденции предыдущего дня | -7.52% | 0.29% | 1.11% |
в результате чего управление с начала квартала существенно отстало от индексов. И хотя на последующем краткосрочном падении до 28 апреля управление немного
сократило отставание от индексов, но не смогло избежать нового годового максимума просадки -11.23%. Весь последовавший затем бурный рост до 1 июня управление
пыталось догнать индексы по доходности и если индекс ММВБ удалось обойти еще в мае, то индекс RST был превзойден только 1 июня. Итоговый результат на росте с
29 апреля по 1 июня составил:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 29.04-01.06 | растущий тренд | 67.91% | 55.87% | 35.91% |
На последовавшей затем коррекции до 23 июня преимущество управления над индексами возросло:
| период | тенденция | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 02.06-23.06 | «пилообразное» падение | -14.66% | -27.81% | -23.95% |
однако из-за пилообразности падения и наличия максимальных плечей (до 15 июня включительно) был достигнут новый максимум годовой просадки.
Итоговый поквартальный результат полугодия составил:
| период | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | 1 квартал | 35.91% | 11.07% | 24.76% | | 2 квартал | 69.42% | 42.49% | 25.70% | | Итого | 130.27% | 58.27% | 56.82% |
И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления
| месяц | управление | индекс RST | индекс ММВБ | | январь | 0.41% | -4.79% | 0.87% | | февраль | 7.49% | 0.20% | 6.59% | | март | 25.92% | 16.43% | 16.05% | | апрель | 18.40% | 24.96% | 19.07% | | май | 39.75% | 33.23% | 22.06% | | июнь | 2.39% | -14.41% | -13.52% |
А. Г.
постоянный адрес статьи |