На фоне значительного роста российских фондовых индексов в 2009-м году продолжаются споры между пессимистами ("Будет хуже!") и оптимистами ("Хуже быть не может!"). Аргументы первых традиционны: "макро- и микроэкономическая ситуация как в России, так и в развитых странах, далека от улучшения, а рынок лишь ее отражение". На что оптимисты совершенно резонно возражают: "рынок "живет" не текущими данными, а ожиданиями будущего и, как правило, является опережающим индикатором к макроэкономике". А между тем на графике индекса ММВБ нарисовалась фигура, указывающая на то, что в этом споре оптимисты гораздо ближе к истине.
Рассмотрим относительный график наиболее репрезентативного российского фондового индекса - индекса ММВБ по отношению к "корзине ЦБ"=0,55*курс доллара+0,45*курс евро с майского (2008-го года) максимума по настоящее время
Что мы видим? Мы видим двойное дно осенью 2008 и тройное дно в январе-феврале 2009-го, причем крайние точки осенних и зимних минимумов находятся на примерно одинаковом расстоянии по времени:
24/10/08 -74.33%
21/11/08 -74.41%
23/01/09 -77.41%
05/02/09 -76.84%
24/02/09 -76.26%
Что происходило осенью 2008-го - мы знаем: это двойное дно, в основном, заслуга поддержки рынка со стороны Фонда национального благосостояния (ФНБ) в лице ВЭБа. И точно также мы знаем, что в январе-феврале 2009-го ФНБ не размещал средства на российском фондовом рынке. В то же время характер тройного дна указывает на то, что достаточно крупные по российским меркам игроки организовали на уровнях, близких к осенним ФНБшным уровням поддержки, свою покупку. Теперь если на график наложить МАСД-гистограмму с подобранными "окнами", то можно увидеть бычью дивергенцию. Конечно бычья дивергенция на дневных данных недостаточна для вывода о долгосрочном развороте рынка. Однако если рассмотреть помесячные данные с 24 числа по 24 число следующего месяца, то на этом графике также вырисуется тройное дно
24/10/08-23/11/08 -74.41%
24/12/08-23/01/09 -77.41%
24/01/08-23/02/09 -76.84%
для которого также легко строится бычья дивергенция. А, перефразируя преферансистов, "две дивергенции - это не одна дивергенция". Действительно, одновременная "встреча" бычьих дивергенций на дневном и месячном графиках ни разу не встретилась перед достижением новых долгосрочных (на 3 года вперед) минимумов индекса Доу Джонса за всю его более, чем столетнюю историю в 20-21 веках.
А это означает, что всем пророчащим новые валютные минимумы индекса ММВБ в ближайшие год-полтора, вероятнее всего, придется кусать свои локти из-за упущенных возможностей заработать на предстоящем долгосрочном росте. Хотя конечно краткосрочным инвесторам надо помнить простую истину: "ростов без коррекций не бывает".
А. Г.
постоянный адрес статьи |