Системный трейдинг: "борьба с нулем" в "Великом боковике-2" (итоги 2 квартала)  

# 09.07.2010 23:44
Итак, в первом полугодии продолжалась "борьба с нулем", что, впрочем и неудивительно для того "Великого боковика-2", в котором, как уже стало совсем очевидно, наш рынок пребывает с октября 2009-го. И результаты управления, в общем, было адекватны тому, что оно должно давать в подобном низковолатильном боковике. Подробнее об итогах продолжающейся "борьбы с нулем" ниже.

Но начнем мы с традиционных пунктов


1.Изменения долей эмитентов в портфеле

 GAZPGMKNLKOHSBERSNGSVTBRROSN
11.01.10-06.04.1025%12%12%25%8%6%12%
07.04.10-01.07.1020%14%13%25%8%7%13%


Как видите, портфель в начале каждого квартала 2010-го года по традиции был перестроен в соответствии с опубликованными данными об оборотах торгов в предыдущем квартале. Результаты пересмотра портфеля мы опубликуем в ближайшие дни, так как в нем будут существенные изменения из-за увеличения числа торгуемых систем в ВТБ. Доля ВТБ в два раза меньше доли Лукойла, Норильского никеля и Роснефти потому, что в ней в настоящее время число торговых систем тоже в два раз меньше из-за относительно короткой истории.


8. Внесистемные решения

С 3 июня 2010-го года были запрещены реальные шорты (см. здесь). Влияние этого решения на результат управления мы разберем подробнее ниже, а сейчас по традиции приведем графические результаты управления.

График доходности в первом полугодии 2010-м года в сравнении индексом ММВБ и "Купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке



График просадок в первом полугодии 2010-м года в сравнении индексом ММВБ и "купил и держи" торгуемого портфеля представлен на следующем рисунке



Рассмотрим некоторые аналитические характеристики управления.


Так как доходности индексов и управления в первом полугодии отрицательные, то уместно сравнивать только характеристики риска

Таблица характеристик риска

 ШарпСортиноКальмар
управление1.31%0.89%-9.13%
Купил и держи2.04%1.42%-22.63%
индекс ММВБ1.86%1.31%-21.79%


Как мы видим, превосходство системного трейдинга над стратегией «купил и держи» по риску сохранилось и даже увеличилось из-за падающего рынка, который имел место с 15 апреля по 25 мая, но вот доходность управления осталась отрицательной, что неудивительно для рынка, на котором отсутствуют сильные растущие тренды и часто случаются "запилы".

По традиции рассмотрим результаты управления в разные периоды второго квартала 2010 года. До 15 апреля на рынке продолжился плавный и медленный рост, начавшийся 15 марта. На этом росте управление показало следующий результат:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
15.03-15.04слабый растущий тренд8.57%8.64%9.34%


Затем рост сменился падением до 25 мая, которое с точки зрения управления следует разбить на два этапа:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
15.04-06.05падающий тренд после растущего, не превосходящий 12%-й просадки-8.16%-12.13%-10.83%


Отрицательный результат на этом этапе объясняется, во-первых, отсутствием шортов, которые еще не разрешает играть фильтр, а, во-вторых, на этом этапе падения относительно часты ложные отскоки, на которых совершаются убыточные сделки в лонг (напомним, что аналогичный результат у управления был и в первом квартале при падении с 19.01 по 12.02).
А с 6 мая по 25 мая, в результате использования шортов, мы уже получили иной результат:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
6.05-25.05"вторая волна" падающего тренда5.64%-11.95%-12.29%


Хотя именно в этот период - 11 мая, из-за гепа вверх после падения 7 мая, была получена максимальная просадка в 2010-м году (-9.13%).
Однако после 25 мая нам встретился очередной «черный лебедь» нашего управления:

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
25.05-02.06рост с гепами против тенденции предыдущего дня-2.59%12.64%12.01%


Собственно этот результат, в совокупности с анализом числовых характеристик рынка, изложенным здесь, и подвигли меня к несистемному решению об отключении шортов, чтобы не повторилась ситуация 10 июля-7 августа 2009, о которой написано в отчете за 3-й квартал 2009-го. Хотя, как показали дальнейшие события, лучшем решением было бы отключение шортов с 5-го, а не с 3-го июня, но в несистемных решениях угадать сложно.
Затем на рынке случился краткосрочный растущий тренд на котором были получены результаты, типичные для случая "только лонг":

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
02.06-21.06слабый растущий тренд4.26%4.82%4.84%


И в самом конце полугодия этот слабый растущий тренд сменился на слабый падающий тренд, на котором также получен результат, типичный для нашего управления "только лонг" (см., например, период с 15.04 по 06.05):

периодтенденцияуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
22.06-30.06слабый падающий тренд-6.69%-8.08%-6.89%


И наконец, как и обещали, рассмотрим результат внесистемного решения об отключении шортов. В момент его принятия фильтр разрешал шорты во всех эмитентах, однако уже 10 июня отключились шорты в ВТБ, Сургуте и Лукойле, 15 июня в Сбербанке и Норильском никеле, 18 июня в Газпроме и только в Роснефти шорты были разрешены до конца июня.
Доходность шортов, которые должны были быть открыты реально, в эмитентах с учетом проскальзования составила:

GAZP0.07%
GMKN-1.97%
LKOH-0.73%
ROSN4.07%
SBER0.81%
SNGS0.09%
VTBR1.95%


Итого с учетом указанных в п.1 долей, получим, что недополученная прибыль по портфелю из-за внесистемного решения с учетом коэффициента 1,2 составила 0,62%.

Итоговый поквартальный результат составил:

периодуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
1 квартал*-1.70%3.91%6.47%
2 квартал-2.58%-11.24%-9.71%


Столь большая разница между "Купил и держи" и индексом ММВБ объясняется отсутствием в портфеле акций черной металлургии, электроэнергетики и региональных телекомов из-за их недостаточной ликвидности для краткосрочной трендовой торговли.

И в заключении по традиции приведем помесячные результаты управления


месяцуправлениеКупил и держииндекс ММВБ
январь*-0.94%3.59%4.22%
февраль-2.69%-7.94%-6.11%
март1.98%8.96%8.82%
апрель-1.01%-1.73%-0.97%
май4.32%-7.35%-7.20%
июнь-5.66%-2.52%-1.75%


*с 30 декабря 2009, 1 час 15 минут торгов 31 декабря мы исключили из результатов 2009-го года и учитываем их в результатах 2010-го года

А. Г.



постоянный адрес статьи
комментарии 12
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 45 46 47 48 49 50 51 52 53 54 55 56 57 58 59 60 61 62 63 64 65 66 67 68 69 70 71 72 73 74 75 76 77 78 79 80 81 82 83 84